火锅行业：“海底捞”+“凑凑”线下客流知多少

食品/餐饮 1K+ 5年前 0 中信证券

本篇报告是泛消费公司集群研究第二篇，主要针对国内饮食消费龙头公司海底捞与呷哺呷哺。从时间序列角度看，聚焦公司线下客流与分城市客流数据集群，抽样消费者画像数据集群与线上消费价格数据集群；同时，结合城市商圈消费属性看，分城市等级，横向比较龙头公司之间的店面布局，比较可比线下竞争优势。从客流发展结论看，海底捞与凑凑在2020年末均客流较年初实现翻倍增长，海底捞非一线战略扩展获得持续客流成长支撑，凑凑一线布局客流反馈良好。

龙头公司门店布局与客流数据交叉分析聚焦

差异化战略布局持续推进，客流回暖提升，长期发展空间可期。

海底捞门店布局与客流趋势——深化全国多元化布局，低线城市客流增长长期可期。根据三大图商与Wayz的数据来看，截至2020年年末，海底捞在一、二、三线城市布局比例为25%：51%：22%，相比年初，海底捞在低线城市布局的比例提升了2.5pcts，全国多元化布局稳步推进。回顾疫情影响，海底捞初期受到较大影响，客流环比下降近70%，疫情后客流较疫情时增长约4倍。2020Q4，一线、准一线城市客流同比增长5%、12%，二线、三线、四线及以下城市客流同比增长27%、40%、16%，低线城市未来有望带来更多潜在业务增速。
凑凑门店布局与客流趋势——强化一线城市布局战略，客流增长稳步上行。截至2020年年末，凑凑全国布局比例为47%：50%：3%，相比年初，一线城市新增12家门店，门店增长约20%；回顾疫情期间，凑凑火锅的客流于2月份达到最低，为2020年初的40%，并于4月份客流人群恢复常态，为年初的2倍左右。疫情期间湊湊在准一线城市、二线城市的客源增速为一线城市的2-3倍。

融合数据结论与公司业务聚焦思考

一线城市竞争态势趋于稳定，新一线与二线海底捞优势明确。

区域布局与消费者画像——全国范围内，海底捞在一线城市的品牌认知度领先，2020年深化非一线品牌影响力影响，在哈尔滨市，南京市，合肥市的品牌认知度获得提升；凑凑的消费群体中女性居多，且低线城市女性消费者比例更高，二线城市的消费者群体较一线城市的消费群体更为年轻化。
一线与新一线商圈布局比对竞争分析——截至2020年底，在一线城市，海底捞门店整体占比20.9% ，凑凑整体门店占比45.8%。相比较而言，海底捞和凑凑在核心办公商圈与娱乐商圈的布局高度重合；2020Q4客单价比较来看，湊湊客单价高于海底捞15%左右；全年一线城市客流增速，海底捞在北京、深圳与广州比较优势明显。
未来成长看点——客流与价格共振。海底捞在各线城市的客单价相近条件下，疫情期间低线城市实现高线城市客流的2.3-2.5倍成长，未来提价+客流稳步增长存在一定可能；疫情期间湊湊在准一线城市、二线城市的客源增速为一线城市的2-3倍，在疫情缓和后，客流存在向高级城市流动可能，公司存在更敏感提价获益可能。