房地产行业：存量住房市场的投资机会

1.住房存量时代的来临

• 从人口和住房交易看，中国房地产市场并未显著偏离。
• 中国二手房市场的规模弹性可能更大，即住房换手率将会显著提升。
• 政策调控后，二手房影响比较大，新房由于限价影响较小。

2.经纪公司的主导地位和业务壁垒

• 二手经纪公司在二手房交易中处于主导地位。
• 二手经纪公司的线下管理壁垒
• 大规模、强管控、长周期直营店运营沉淀的运营经验和管控能力是经纪业务最重要的线下壁垒。

3.行业格局

• 行业格局
• 贝壳的业务分成机制