2020年下半年宏观经济展望：在分化中寻找平衡

新冠病毒很可能不人类社会长期共存，唯一的期待是疫苗。

• 新冠肺炎疫情出现“接棒者”：巴西、俄罗斯和印度，这三国6月中旬的每日新增确诊病例分别超过4万、8200和1.1万个。
• 美国国内种族矛盾激化，反过来加剧疫情蔓延，新兴市场国家则在医疗条件、政府治理等领域面临严峻挑战。而且，全球多国爆发二次疫情，尤其以伊朗、瑞典等国较为严重，其中瑞典等少数欧洲国家近似采取了群体免疫政策。

全球衰退正在加剧逆全球化，发达国家与新兴市场的分化明显，但未来很可能反转。

• 美国国家经济研究局（NBER）6月宣布，美国于2020年2月份进入了衰退，为衰退盖棺定论，这是自次贷危机以来美国首次被NBER确认衰退。除美国外，欧洲、日本的一季度GDP实际同比均转负。新兴市场的表现在短期内相对较好。
• 疫情除了直接对全球国际贸易、全球产业链体系造成打击，更加剧了逆全球化，尤其是西方国家对中国经济和贸易崛起的反应较为激烈，表现为对中国抗疫工作的指责、对中国企业经营的限制、对与中国贸易的抵制。

生产恢复快于需求，投资快于消费。

• 总体而言，前期复工复产政策推进顺利，生产端复工复产情况较好，但以消费为代表的需求端复苏速度稍慢。
• 固定资产投资也在积极有为的财政政策支持下得到较快的恢复，消费行为复苏则展现惰性。
• 若按照恢复速度对经济的主要分项排序，由高到低依次为基建投资、房地产投资、出口贸易、制造业投资、商品消费、进口贸易、服务消费。