宏观经济专题：五一假期，消费透视

五一假期数据显示，线下活动在加快正常化，但消费总体增长仍低于正常水平。居民出行加快正常化，五一假期前两日出行人数超过疫情前、铁路出行增长较快。五一前四日，全国旅客发送人数达2.1亿人次、较2019年同期增长1.7%，其中首日增长7.3%。分运输类型来看，铁路出行人数增长较快、前四日较2019年同期增长3.8%，而道路和民航出行人数分别较2019年同期增长0.5%和下降2.0%。

伴随人流增多，酒店、景区、餐饮等与线下活动相关消费改善明显。线下活动加快正常化，消费总体增长仍低于正常水平。消费尚未恢复到正常增长状态，或与疫后经济修复的“K”型分化等有关，修复弹性仍需继续观察。后疫情时代，中低收入人群、中小微企业等微观个体修复偏慢，居民可支配收入中位数增速明显低于平均增速、居民消费意愿明显低于疫情前。伴随经济活动加快正常化，“K”型分化或逐步收敛，消费修复或大势所趋。但收入分化和消费意愿等的修复或仍需时间，可能影响消费修复的节奏和弹性。

风险提示：数据统计偏误或遗漏。