2023年宏观经济与资产展望：利率压制缓解，经济改善可期

报告观点

2023年宏观经济两大特征：美债利率见顶回落、中国经济增速回升。主要资产（股债汇）定价压力缓解。

中国经济增速有望回升至5.7%，内需较为显著改善。单季GDP增速分别为：4.0%、8.3%、5.5%、5.0%。

消费：防疫优化、政策刺激，消费修复、回升。基建：实物工作量明显提升。

制造业：政策支持，保持扩张。房地产：筑底、企稳。

通胀平淡：CPI渐次回落，PPI低位徘徊。

货币流动性：

• 1）货币政策保持相对宽松：Q2之前，市场利率仍会低于政策利率；Q2之后，市场利率逐步向政策利率靠拢；
• 2）预计全年社融增速约9.5%，与GDP的匹配关系看，仍较充裕。

大类资产展望：

• 美债：长短端先后见顶回落
• 中债：二季度后长端利率向3%靠拢
• 美元：相对高位盘整（100-110）
• 人民币汇率：贬值压力缓解
• 金属商品：延续弱势
• 原油：高位震荡（80-100美元/桶）

风险提示

疫情较明显反复、宏观经济出现超预期波动。