宏观研究宝典：详解中美财政体制

报告观点

（一）我国财政收入结构

我国全口径财政收支包括一般公共预算收支、政府性基金预算收支、国有资本经营预算收支以及社会保险基金预算收支4类科目。

一般公共预算收入：税收收入占绝对比重(84%)，2012年起增速趋势性下滑。采用央地分税制，从税收体量上看，中央占比51%，地方占比49%。

增值税为我国最大税种，间接税占比高(58%)；企业为主要纳税主体，企业税负压力大。

财政赤字指一般公共预算赤字，中央财政赤字和地方财政赤字分别由国债和地方政府一般债券弥补。

政府性基金收入：政府性基金收入中绝大部分是国有土地使用权出让金收入，且占比持续上升(90%)。

随着房地产调控政策逐步完善，国有土地使用权出让金收入增速稳步下行，波动率明显降低。国有土地使用权出让金已划转至税务部门征收。

除非税收入外，政府性基金科目还包括债务收入。地方政府通过发行专项债券融资，以对应的政府性基金或专项收入偿还。

社会保险基金收入：结构上，企业职工基本养老保险基金占比过半；近年来医疗保险基金占比提升。社保基金收入增速整体下滑，养老金支出压力大；2017年起，部分国有资本被划转以充实社保基金。

国有资本经营收入：相对其他科目收入体量较小，利润收入占比过半。

（二）我国财政支出结构

一般公共预算支出：增速趋势性下降，教育支出占比最高。社会保障与就业、城乡社区事务支出占比持续上升。

地方支出占比维持在85%左右，地方财政收支差额达到11万亿，且在持续扩大，地方收支矛盾较为突出。

政府性基金支出：地方政府专项债务收入安排的支出占比80%左右，主要投向征地和拆迁补偿，土地开发和城市建设。

社会保险基金支出：相较于社保基金收入端，支出端增速较为平稳。养老金的支出是社保基金支出的主要去向，占比50%左右。

国有资本经营支出：近年来国有资本经营支出增速较低，主要支出类别为资源勘探信息支出。

（三）美国财政收支结构

美国实行联邦、州、地方政府三级分税财政体系。

财政收入结构：税收收入中联邦政府、州政府、地方政府的占比分别为65.5%、21.1%、13.3%。联邦政府以个人所得税和社会保险税为主要收入来源，州政府以个人所得税以及销售和总收入税为主要收入来源，地方政府以房产税为主要收入来源。

综合各级政府，美国税收收入中个人所得税占比高(40%)，美国税收体系以直接税为主(85%)。从纳税主体看，美国以个人纳税为主(72%)。

财政支出结构：美国联邦财政支出与州和地方政府财政支出基本均分，美国各级政府财政收支相对中国而言更加平衡。

由于新冠疫情的冲击，2020年美国联邦财政支出规模增速达到47.3%。大幅扩张的支出项目包括收入保障、医疗保险等。

美国财政支出项目以国防、社保、医保、教育为主；医疗保险和社会保险的支出比重持续上升；国防支出规模周期性扩张，占比趋势性下降。

风险提示

宏观经济、财政政策、全球疫情、国际关系出现超预期变化，将带来较难预测的扰动。