资本市场2021年政策年报：新时代、新方位、新开局

全面深化改革的新时代已然开启，2020 年资本市场改革继续加速向前

自从党的十八届三中全会作出全面深化改革的决定以来，我国金融市场体系不断完善升级，资本市场改革快速启动和深入：2018 年底，中央经济工作会议首次提出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”；2019 年底，第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了修订后的《证券法》，从顶层设计层面推进我国资本市场改革；2020 年4 月，《中共中央 国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出推进资本要素市场化配置，同月国务院金融委强调应发挥好资本市场的枢纽作用。

回顾2020 年，一系列资本市场改革措施继续全面铺开：一是以注册制为核心的基础制度改革有序推进，创业板、新三板、科创板全面施力，上市公司再融资制度大幅松绑；二是从提高上市公司质量、规范股东及投资者行为、完善产品体系等多个维度全方位改善投资生态，同时培育资本市场中长期资金和机构投资者，扩大国债期货市场参与主体，提升资本市场投资功能；三是进一步加强中介机构审慎监管，加强证券公司风控体系建设；四是完善QFII、RQFII 制度，推动外资享有国民待遇，促进高水平对外开放；五是防范金融风险依然重要，资管新规过渡期延长一年，对可转债市场各项制度得以完善。

站在第二个百年奋斗目标和“十四五”的历史新起点，十九届五中全会明确发展新方位，在这个新方位下资本市场关键是要发挥好中枢作用

当今世界正经历百年未有之大变局，当前和今后一个时期，我国发展仍然处于重要战略机遇期。纵观国内，我国经济已经进入高质量发展的新时代，以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局正在加快形成。资本市场作为经济活动的枢纽，联结和主导着经济新阶段的转型，在这个新时代中将肩负更加重要的历史使命。枢纽意味着中心和关键，中枢则义同主导，实现资本市场的中心地位和主导作用需要兼顾投资功能和融资功能，而兼顾投融资功能的关键是提升资本市场的价值发现能力，高效配置资本资源。

围绕发挥资本市场枢纽作用的客观要求，资本市场将奋楫新开局

展望2021 年，如下政策有望出台或实施。

一是注册制有望全面铺开，2021 年政府工作报告明确“稳步推进注册制改革”，随着时机逐渐成熟，距离全面注册制或为时不远；同时，以注册制为核心的配套制度有望进一步完善，上市公司信息披露水平继续加强管理，投资者关系管理持续加以规范。

二是培育机构投资者再迈阔步，证券公司资管公募业务持牌放开，证券基金投资咨询业务或迎来全面规范，私募资管计划负债杠杆的比例限制进一步完善，私募股权投资基金投资运作相关制度安排有望优化。

三是资本市场法律、监管体系建设进一步完善，监管措施的实施规则进一步优化，证券期货行政处罚相关执法行为持续规范。

四是资本市场对外开放水平进一步提升，债券市场对外开放继续深入。

五是《公司法》修订有望推进落地，2021 年3 月8 日，《全国人民代表大会常务委员会工作报告》在“今后一年的主要任务”中明确提到修改《公司法》。

基于持续优化市场化法治化国际化营商环境和加快完善中国特色现代企业制度的需要，重点关注本次《公司法》修订在法律衔接、保护中小股东利益、双重股权结构安排等方面是否会有新突破。