快手科技：从快手“出圈”看短视频长期趋势

我们首次覆盖快手（1024.HK），给予持有评级，目标价310 港元。短视频，作为崛起中的超级流量入口，逐渐成为互联网基础应用，且具备多元变现潜力。快手作为中国短视频龙头之一，我们看好其长期前景，广告和直播带货将成为其主要增长驱动，我们预计收入未来三年年均复合增长45%。

我们认为，快手的长期发展取决于其出圈进程，包含四个方向：用户层，提升品牌形象，向高线用户渗透；结构层，去家族化，向MCN和供应链渗透；内容层，打造泛娱乐内容生态，向中长视频和PUGC 渗透；区域层，优化出海战略，向海外市场渗透。但是，我们认为目前估值已基本反映了未来一年的增长预期，给予“持有”评级。