快手研报：短视频社区龙头，商业化加速正当时
日前，东方证券发布了《快手研报：短视频社区龙头，商业化加速正当时》。
视频化表达应该是下一个十年内容领域的主题，快手为行业龙头
短视频和直播降低了信息表达和理解的门槛，头一次让如此大范围的用户参与信息交换，真正做到了记录世界多元的真实与美好，让很多人&地点&事件第一次以影像的方式被记录和大范围传播。快手是中国目前为止最大的互联网内容平台之一，用户规模大（DAU达3亿）、使用时间长（人均单日使用时长近90min），参与内容创作者群体多（快手内容创作用户达3亿）。
2021双引擎，带动平台商业化加速
双引擎是指
1）私域流量的社交、内容场景，是快手现有优势。
2）叠加快手新增公域流量的高效触达+广泛度（此处需优质内容+运营+工具配合），两者结合给与平台流量持续的支持，使用户留存层面更好转化，也支持直播、商业化广告、内容电商健康发展。
商业化广告是平台可见且确定性的高增长商业化方式
快手作为短视频+直播相结合的内容生态型平台：
1）从产品角度看，产品体系不断完善，同时具备流量曝光型和原生内容型商业化产品矩阵，承接着内容起量、商业化助推、以及未来企业营销阵地的各项作用，更加生态化，持续化；
2）从流量角度看，公司之前的流量洼地可通过提升私域流量商业化效率来实现，同时循序渐进推进公域流量商业化，形成双轮驱动。
内容电商给平台更大的想象力，未来第二曲线
快手不仅是小镇居民的娱乐场，更是他们的生活场、消费场，快手电商用户基本盘是“一群更下沉市场、有支付能力的小镇青年”，快手是他们大多数时间的消费场景。快手电商生态建设方面进行大量投入，达人生态、基础设施都在持续完善中。
财务预测与投资建议
l我们预计公司20-22年分别实现收入593/861/1207亿元，由于公司尚未盈利，因此采取PS估值，根据可比公司均值，给予快手2021年13.8xPS估值，对应市值14,217亿港币，目标价346.07港元/股，给予“买入”评级。
风险提示
社区内容监管不力；用户和时长增长不及预期；获客成本增长过快；广告和电商增长不及预期。
