2023年第一季度中国宏观金融分析报告

本季度主要发达经济体仍而临显著的通胀压力。美欧通胀较2022年高点有所回落，但同比均值仍超6%，英国和日本通胀还在高位徘徊。深入分析美国通胀的构成、走势及其根源发现，持续紧张的劳动力市场使工资薪酬居高不下，进而使核心服务价格成为美国通胀中最顽固的部分。为确保通胀目标制的政策公信力，美、欧、英短期内较难改变政策方向，这意味着发达经济体的加息进程尚未结束。

美欧大幅快速加息已深刻改变全球金融市场走势，使得风险偏好降低和风险溢价扩大。硅谷银行砍产例闭、瑞士信贷被低价并购等美欧银行业风险持续暴露，演绎了自2008年国际金融危机以来最严重的风险事件。美欧银行业风险是否会升级为系统性金融危机还有待观察。

美欧货币当局的政策两难将会进一步显现，迫于通胀压力美联储仍可能继续加息1～2次，每次加息25个基点，这将使得美国经济增长继续承压。美欧货币政策紧缩、银行风险上升和经济增速放缓具有显著的负而外溢效应，对我国的影响将进一步深化。我国应坚持稳中求进总基调，积极应对，确保经济金融稳定。