社区电商：商业模式探讨、比较与终局猜想

电商 992 4年前 0 浙商证券

核心观点

1、社区电商的核心价值在于通过数字化提升供应链效率，真正实现以销定采、以销定产、可预测可监控的全流程数字化的现代供应链体系

优质低价的核心在于订单规模（集中化采购）、履约效率（规模化、集中化履约）、周转效率（缩短交易链条）。履约效率的提升一方面依赖于订单密度，另一方面依赖于整个履约体系的数字化改造，并且依赖于对于链条的利益梳理。提升履约效率最终需要依赖于通过数字化实现对于居民日常消费的数字化，准确预测每日需求，并提前计划性采购，以销定采，减少商品损耗、提高周转。

社区电商依赖于高频生鲜引流，长期来看品类可对标大卖场，并可延伸至更多本地生活服务。历史上中国零售出现长期的区域割据，长期趋势是在往并购提升集中度的方向发展，但是实际上零售企业异地扩张困难，行业效率提升缓慢，社区电商或许能够从创新模式实现现代化流通体系变革。

2、社区电商不同阶段竞争关键不同

1）开城之初是对于团长的抢占、用户的初步触达和教育；2）基本布局完成后，比拼的是仓配履约能力，保证用户体验；3）真正留住用户的是平台持续提供优质低价商品，比拼供应链，倒逼供应链体系的数字化变革。

3、关键要素与业务实践

用户把控能力（用户基数、引流能力）、数字化提效的能力、组织体系设计能力是内生能力，是评判不同企业布局社区电商赛道成功概率的关键要素；而供应链资源、物流仓配体系、终端履约与门店运营等能力则可通过资本、外部资源引进以及持续业务实践来完善。

投资建议

建议关注社区电商平台商，积极拥抱社区电商渠道的品牌商和代运营商，仓储物流服务商。

平台商：能够最终能够真正扛起零售全流程数字化责任的企业必然要具备以下几个条件：1）规模化为基础，需要引流能力较强；2）数字化能力较强，能够很好的实现数字化、标准化拆解；3）链条利益梳理能力较强。对于平台级企业，社区电商的最大意义在于获取海量更加高频的电商客户。建议关注拼多多、美团、阿里巴巴。

品牌商和代运营商：供货时效要求及SKU提升趋势，考验供货效率，手上掌握多品牌的经销商、代运营商有望受益。

仓储物流服务商：仓储物流服务能力提升与标准化发展是大势所趋，相关专业服务商受益。