美护行业：回顾美韩医美发展历程，探索龙头成长路径
报告观点
美国是全球最大的医美市场，纵观美国医美产业发展史，1990年代至20世纪初肉毒毒素和注射用玻尿酸的出现带动行业从手术类重医美走向非手术类轻医美，手术类项目数占比从1997年的56%减少到2020年的15%，上游的产品创新/供给端变革是医美行业发展的底层驱动力。
韩国人口仅为5182万，但医美渗透率全球第一，人均医师数全球第一，2018年市场规模达94亿美元。韩国医美的发展受益于政府政策扶持，如宽松的注射类产品上市审批、医美观光旅游等。韩国国内医美市场竞争充分，企业积极拓展海外市场，2018年韩国医美产品出口额已达到本土医美市场规模的66%。
龙头公司——
- 美国：艾尔建是全球医美注射类产品龙头，2002年在美国推出全球第一款医美用肉毒毒素保妥适（1989治疗用适应症获批），公司注重精准收购+产品管线研发，陆续收购Botox、乔雅登、Coolsculpting酷塑、Kybella溶脂针等重磅产品，绝大部分收购取得成功，2019医美业务营收43亿美元，2020公司被AbbVie收购时对价660亿美元。
- 欧洲：Q-Med是全球第一款注射用玻尿酸瑞蓝生产商，2010年被高德美收购，对价10.8亿美元，2010营收2亿美元。
- 韩国：Hugel，2020年营收1.8亿美元，市值27亿美元，肉毒毒素Letybo(Botulax)在韩国市占率第一，产品管线齐全；Medytox公司，2020年营收1.2亿美元，市值13亿美元，是韩国本土第一款肉毒毒素生产商，2020年4月三款肉毒毒素产品因产品）
国内注射类医美产品发展晚于海外，1997年/2008年国内首款肉毒毒素、注射玻尿酸批准上市，截止目前，注射玻尿酸已经获批了40+款产品，童颜针、少女针今年纷纷获批，肉毒毒素新获批2款产品，我国医美正加速迈入产品创新大时代。
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