全球AI军备竞赛，通信行业蓬勃发展

核心观点

从产业角度来看，我们认为通信指数2022年初至2022年年底表现排名市场整体中游水平的主要原因包括：1）运营商资本开支增速放缓；2）外部宏观环境影响等。

从整体持仓比例来看，2022年，通信板块基金持仓处于历史较低水平。21Q4-22Q3机构通信持仓比例有所提升，但22Q4的机构持仓比例进一步下降至1.17%，显著低于同期通信行业A股总市值占比的3.59%，处于明显低配状态，且也处于历史较低水平。

从通信整体估值水平比看，板块估值水平自2019年以来持续低于创业板平均估值，并且差距逐步扩大，纵向比较也处于通信板块历史估值底部区间。

展望未来，通信行业部分细分产业链有望充分受益全球AI大趋势以及国内数字经济，行业景气度有望持续得到印证。市场情绪和风格变化之下，通信行业主要标的业绩增速、长期成长性突出。

风险提示

5G产业和商用进度低于预期、ChatGPT发展低于预期、ChatGPT政策监管风险、下游应用推广不及预期、行业竞争格局加剧、人才及技术更新风险。