他山之鉴：美国医疗支付体系及反腐法规

核心观点

医疗产业关乎国计民生，在政治和经济中占据重要战略地位：

美国医疗改革进程与社会背景和政治环境息息相关；

2021年美国的医疗支出达到4.3万亿美元，主要用于hospital care；医疗支出28.5%来自个人医疗保险，公费医保（Medicare和Medicaid）支付比例分别为21.2%、17.2%。

美国医疗反腐相关法案历经过长期发展演化逐步健全：

虚假申报法、反回扣法、反海外腐败法、医师自我转诊法、医生阳光支付法案五大法规构成美国医疗反腐制度主体；

美国医疗监督机制完善，辉瑞、诺华等海外大药企被频繁指控违反相关法案；

长期来看，医疗反腐不影响美国医疗支出增长，制药公司盈利能力呈现提升趋势：

需求端：美国医疗保健支出占GDP比例稳步提升，医疗支出占美国经济的近五分之一；

行业利润率：1979-2018年美国公共制药公司的销售收入翻倍，营业利润翻了三倍，operating expense稳中有降；

复盘推演：反腐或将重塑我国医药流通行业，合规加强医药商业头部效应

风险提示

医药行业政策超预期变化的风险，药品和医疗器械集采风险，医疗支付体系发生重大变化的风险。