微信视频号：内容生态丰富度有待提升，生态商业化基础设施不断完善

短视频/直播 544 4年前 0 东方证券

核心观点

产品方面，继去年年底到今年年初快速迭代后，视频号进入稳定的发展期。针对产品形态的更新减少，更多是现有功能的打磨，对缺失功能的补充，以及对平台特有需求的满足。①增加了新的流量触点，让视频号的出口和入口更加四通八达，进一步联通了视频号、公众号、企业微信三个平台。② 提升了直播的战略地位，先是将直播的入口由“附近的人和直播”改为“直播和附近的人”，后期将“直播”入口单独拆出（目前仅部分用户可见），为直播提供了独立一级入口，同时通过在公众号处增加关于直播的强提醒，为直播增加了新的流量来源。③增加了视频号和直播的播放平台，优化了观看体验。④提供了与商业化密切相关的新工具，生态商业化见雏形。

内容生态初见形态，官方轻运营风格，内容类型相对单一。视频号目前初步具备完整的内容生态，各细分垂类内容已经基本齐全，但相比其他成熟的短视频内容平台，视频号的内容类型集中度较高（高于抖快），热门内容主要集中在情感/生活/音乐三个类别，热门内容的丰富度近半年来没有明显改善。内容型的短视频市场已经进入红海阶段，如果单纯依靠产品和算法，忽略运营的作用，有可能视频号内容丰富度的提升还有较长的路要走；但近期视频号开始上线直播任务，说明已经开始有了一些规则性的运营动作，有可能是视频号加重运营的开始。

生态商业化基础设施不断完善，帮助创作者完成变现闭环。视频号逐步上线各项商业化工具，包括：直播带货、直播打赏、内容付费推广、创作者广告主互选平台。但我们认为现阶段各类商业化产品上线的目的，更多是帮助创作者在视频号完成流量创造到流量变现的闭环，从而让视频号的创作者和内容生态能繁荣发展、可持续生长，而并非是从平台变现的角度出发，最简单直接的证据就是视频号目前并没有在短视频中间插入变现平台变现效率最高的信息流广告。

投资建议与投资标的

我们延续上一篇报告的核心观点，认为视频化表达是下一个十年内容领域的一个主题。视频号作为微信生态的短视频/直播基础设施，在微信内的流量出口和入口仍然在不断增加当中，和各产品的连接紧密度不断提升；此外，视频号不断完善直播/电商/广告等商业化基础设施，让微信生态内的创作者及经营个体有了更丰富、门槛更低的信息传递的方式，也有了更加顺畅的变现路径。我们预计，在私域流量重要性不断提升的今天，视频号乃至微信整体的生态繁荣度会持续增加。建议关注：1）腾讯控股(00700，买入)；2）短视频头部平台：快手-W(01024，买入)、抖音；3）头部电商SaaS服务商：微盟集团(02013，买入)、中国有赞(08083，未评级)。