电商行业：效率为王，电商突围之战

报告观点

宏观经济稳步复苏，电商维持高景气度。中国宏观经济复苏态势良好，居民可支配收入逐季回升，预计消费将持续发挥经济增长引擎的作用。同时，社零延续复苏态势，网上消费规模持续扩大，电商整体渗透率和各品类渗透率不断提升。但随着电商平台用户规模逐渐触及天花板，行业整体增速已开始放缓。

直播电商下场势头迅猛，行业竞争加剧。新业态电商模式不断加入，内容化平台如抖音、快手入局电商行业，积极打造闭环电商生态，预计在推动行业效率和消费者体验提升，打造更高效的营销网络的同时，也会导致电商行业竞争进一步加剧。

下沉市场消费潜力巨大，成为电商互联网平台增长驱动主力。主流电商平台根据自身平台优势资源、制定下沉市场的发展定位，如淘宝的平台管理能力、拼多多的社交电商定位、京东的物流优势、美团的本地生活，差异化布局下沉市场电商平台生态。

角逐社区团购赛道，构建中长期竞争优势。生鲜万亿市场成为互联网巨头必争之地，阿里巴巴、京东、拼多多、美团等互联网龙头企业均规划在2021年加大社区团购等新业务投资。目前社区团购业务已迈入以业务效率为导向的新阶段，预计巨头将围绕履约效率和供应链水平等方面比拼内功。

推荐标的

推荐具有完善电商生态的稀缺平台型公司及对下游流量的掌控和上游供应链的议价权的龙头企业阿里巴巴、京东、拼多多。

风险提示

宏观经济下行风险；行业竞争加剧；市场监管趋严；新业务投资不及预期。