职业教育行业研究：人人出彩，职教迈向黄金时代

教育/培训 1K+ 4年前 0 长江证券

背景：我国的职业教育与培训体系

过去在教育产业领域，我们往往将目光停留在空间巨大的K-12 市场；然而，人口结构的变化、产业结构加速转型、用人主体的需求转变，这些因素正共同作用，悄然改变职业教育产业的环境，使之成为新一片掘金地。从通俗的“校内”、“校外”划分，我国的民办职业教育体系可分为学历教育与非学历教育，前者主要包括中等教育阶段的各类学校以及高等教育阶段的专科学校，后者则大致形成了包括职业资格考试培训、人才招录考试培训、职业技能培训的三大细分板块。本报告结合宏观视角职教需求产生的根源、政策改革的导向以及竞争业态的格局，对上述板块的投资价值进行了综合判断与筛选。

寻因：宏观就业结构性矛盾的显现

过去十年，“人力资本”已代替“人口红利”成为我国经济发展的新引擎。在产业结构加速转型、经济结构提速转变的宏观形势中，人力资源供给与岗位需求之间不匹配，职业技能人员“用工荒”与高等教育毕业生“求职难”现象并存，勾勒出就业的结构性矛盾，教育体系中“普通教育”与“职业教育”结构有待优化。对职业技能人才而言，城镇化过程中“第三产业拉动就业”与“技能培训不足”导致服务业人员和高水平技能人才的求人倍率居高不下；对高层次教育人才而言，学历教育的专业配置落后于产业转型、与行业吸收就业能力错配，本科毕业生直接就业比例下降，求职的延迟就业倾向更加明显。

变革：贯通校内外的职教改革措施

早于2011 年“人口红利”的消失，国家便提前重视起对人力资本的开发，从顶层设计开始重视职业教育的发展；近期教育部也在多份文件中强调“现代职教理念”、“终身学习”、“终身教育”的重要性。2019 年2 月，国务院“职教20 条”发布，对职业教育提出了全方位的改革设想，文件开宗明义地表明：“职业教育与普通教育是两种不同教育类型，具有同等重要地位”，从“健全职业教育制度框架”开始，明确制订提出了 2022年改革验收的具体指标。“特高计划”、“校企合作”、“双师建设”、“1+X 证书”制度试点”、“建设多元化办学格局”概念的实施打开了产业新机遇，带领职教迈向黄金时代。

机遇：职教产业投资的成长性机会

落实至产业投资，我们认为成长性机会将落实在三个方向：1）职业学校教育，政策方向首先鼓励学历体制内的学校教育，职普比改革与扩招打开需求空间，《民促法》即将为民办学校教育提供更适宜的发展环境，管理能力较强的企业正处于增强市场竞争力、率先跑出的发展窗口期；2）人才招录培训，赛道具备一定的抗周期属性、用户价值高，经营模式资产回报率高、自由现金流强劲，为赛道内支撑起稳定广阔的成长空间；3）职业证书培训，“1+X 证书”试点及补贴性培训次数要求打开了新的市场，虽单独品类的发展存在明显天花板，但对于平台型企业延长LTV 与交叉销售具有一定的战略意义。