5G时代已至，VRAR蓄势待发

智能穿戴产品是消费电子后续持续增长点

继智能手环市场后，TWS 引爆智能穿戴板块，VR/AR 将成为智能穿戴板块后续最大的看点之一。 VR/AR 产业链包括硬件、软件、内容、应用和服务四个领域。5G 的高速率、大容量、低延时解决了 VR/AR 产品的眩晕等问题，沉浸度持续提升， VR/AR 体验感更好，未来的用户群体预计将持续扩大。

技术持续升级，VR 进入硬件+内容双击的正向循环

VR 是构建虚拟场景，沉浸感是关键。XR2 等定制芯片使VR 成本更低性能更高，超短焦光学使VR 形态更便携，高分辨率和高刷新率持续提升，大幅改善时延和纱窗效应，6DoF 使游戏体验感更好，VR 技术不断完善。疫情增加用户居家时间，半衰期大火，高质量的游戏巨作持续推出吸引更多用户购买VR设备体验， Oculus 高性价比的Quest2 有望成为首款销量破千万的 VR 设备。

光波导技术逐渐成熟，AR 眼镜市场值得期待

AR 应用场景更广，但壁垒更高，苹果已率先在高端手机上配置 LIDAR 镜头，为 AR 时代铺路。目前主流的图像源器件技术是硅基液晶（LCoS），micro-LED 的技术突破值得期待，成像系统叠加主流技术是光波导技术，其中衍射光波导技术相对成熟且能实现二维扩瞳，目前各大手机厂商和互联网巨头都在抢先布局VR/AR 市场。

投资建议

苹果公司软硬件的生态系统优势明显，预计将继续引领下一代的 VR/AR 市场。国内产业链的主要受益标的：组装（立讯精密、歌尔股份、欣旺达），结构件（长盈精密、比亚迪电子）、电池（欣旺达、德赛电池），软板（鹏鼎控股、东山精密）、光学（舜宇光学科技、水晶光电、歌尔股份、联创电子、韦尔股份）、玻璃（蓝思科技）、SOC（全志科技、瑞芯微）、屏幕（京东方、深天马）。

风险提示

市场竞争恶化，宏观经济不景气带来产品销量低于预期，技术创新低于预期。