金融业的未来：把握当下成就明天

近日，世界知名咨询机构普华永道发布《把握当下，成就明天——金融业的未来》报告，展望未来，除了疫情带来的严峻挑战，地缘政治紧张局势和不断变化的监管制度等基本因素，也将在中长期对金融机构产生重大影响。尽管无法预知未来，但以下宏观趋势可协助金融机构的领导团队正确规划未来。

1、低利率将进一步影响息差和业务模式。

为应对疫情，超低利率甚至负利率的持续时间可能会大幅延长，从而在短期内进一步压缩银行业的息差，并在长期内扭曲资产价格。各国政府和中央银行采取强有力的财政和货币政策应对疫情，推高负债率，增加了维持低利率的动力。

在此之前，各国央行自全球金融危机以来一直维持低利率环境，并辅以大规模量化宽松（QE）政策，压低了银行的净息差以及保险公司和资产管理公司的投资收益率。然而，利率降低促使投资者放弃现金资产，有助于资产和财富管理公司扩大资产管理规模（AuM）。

普华永道认为，低利率在可预见的未来将持续存在，金融机构需增加投资，采取措施降低成本、推进数字化、提高生产率，以保持息差和盈利能力。除了低利率之外，低迷的资产价值和收益率也对人身险业务的前景产生了不利影响，迫使保险公司不得不不视业务模式，关注通过数字渠道为客户提供服务的成本。

疫情造成经济衰退和资产减值，随着明年经济开始复苏，将削弱金融机构承担风险、支持实体经济的能力。

2、新冠疫情引发资产减值计提，将进一步限制银行放贷和保险公司承担风险，进而为实体经济提供支持的能力。

这一问题在欧洲尤其突出，因为在2018年，欧洲公司近90%的融资通过银行贷款获得。无论如何，大多数企业都需要拓展融资渠道，增加通过资本市场和所谓的“影子银行”或另类融资渠道（例如私募股权基金和主权基金）获得资金。

对于保险公司而言，低利率、资产减值以及因业务中断可能产生的疫情相关赔付增加等情况，都可能损害其履行现有义务和开展新业务的能力。这些挑战致使其进一步降低风险承担、缩减网点和终止更多业务（有时甚至包括破产）。因此，保险公司需要更加关注资本补充、产品组合的合理配置及最大化单客户盈利能力。

3、另类资本提供者将在全球金融体系中发挥更重要的作用。

有充分记录表明，全球金融危机后的监管，增加大了受监管资本与无监管资本的成本差异（和可得性），从而显著提升了非银行资本的作用。

事实上，另类融资的重要性自2010年以来急剧上升。疫情后经济恢复需要新的资金投入，则让这种趋势正在升温。另类融资在中小企业领域尤其重要，而中小企业在大多数国家都提供了大部分就业机会。

对于传统金融机构来说，另类资本的兴起引发诸多疑问：金融机构的角色是资金提供者还是中介？平台经济和各种融资模式今后如何演变？金融机构在生态系统中应发挥什么作用？政府的作用也日益增加，向企业提供股权或非股权形式的支持。

这种转变表明，金融机构需要调整业务模式，降低作为资金提供方的作用（对损益表会构成影响），寻找新的方式参与中介和营销的价值链。为了鼓励另类融资蓬勃发展，决策者亟待进行监管、税收和法制改革。激励措施也是必要的，这对中小企业获得资金至关重要。

4、疫情不会阻碍、反而可能促使许多国家和地区加快实施现行和计划推出的监管措施。

监管一直是金融业的重要趋势，将来也如此。监管机构为应对疫情而采取的纾困措施规模不大，而且是临时性的，最终将缩减。已经计划推出或暂时推迟的监管举措将在短期内实施。今年大选结果出炉后，美国甚至可能推出新一轮监管。

无论如何，在制裁、反洗钱与了解您的客户（KYC）、实施国际财务报告准则第17号（IFRS17）和伦敦同业拆借利率（LIBOR）替代/参考利率改革等方面，监管仍将是主要的考虑因素。《巴塞尔协议IV》的实施和更严格的资本监管将持续进行，给传统的信贷业务模式和从业机构带来全面挑战。

在环境、社会和治理（ESG）标准方面，为应对疫情和为受影响最严重的行业和地区提供支持，大量投资（以项目投资、股权投资或融资额度等形式）进入实体经济，这些投资将越来越多地受到ESG理念的引导。

资管行业正在迅速采用该理念。全球50大资产管理公司中已有90%认同责任投资原则（PRI）。与此同时，欧盟等地将加大对可持续性和其他相关措施的披露要求。最后，作为资金提供者，银行和保险公司将越来越多地作为中介（通过风险定价和融资成本），向客户传递可持续性带来的收益和成本。